SCHD 배당 성장은 멈췄나: 8년 연속 증가

질문: SCHD의 배당 성장이 멈췄다는 말은 공식 자료로 확인되는가?

답: 아니다. 분할 조정 기준으로 2017년부터 2025년까지 연간 분배금은 한 해도 줄지 않았다. 다만 2023년(3.77%)과 2025년(5.35%)의 증가율은 장기 평균(11.18%)보다 크게 낮았고, 이 둔화를 어떻게 읽을지는 해석의 문제다. 아래에서는 운용사 공식 분배 이력만 써서 계산 과정을 모두 보여준다.

이 글은 국내 커뮤니티에서 반복되는 "SCHD 배당 성장 둔화" 주장을 공식 숫자와 대조하는 글이다.

어떤 주장이 돌고 있나

국내 블로그와 커뮤니티에서는 "2023년 SCHD 배당 증가율이 낮았으니 배당 성장주로서 매력이 떨어졌다"는 식의 글이 자주 보인다. 이 주장은 보통 세 가지가 섞여 있다. (1) 연간 배당 총액이 줄었다, (2) 증가율이 실제로 떨어졌다, (3) 주가와 자금 흐름도 약했다. 세 가지는 서로 다른 질문이므로 따로 확인해야 한다. 이 글은 (1)과 (2)를 공식 자료로 검증하고, (3)은 확인 수준을 낮게 표시한다.

분할을 먼저 보정해야 하는 이유

SCHD는 2024년 10월 3대 1 액면분할을 했다. 운용사 페이지는 2024년 10월 9일 장 마감 기준 주주에게 적용됐고, 10월 11일부터 분할 후 가격으로 거래됐다고 명시한다. 분할 전 주당 분배금을 그대로 두고 비교하면 숫자가 3분의 1로 쪼그라든 것처럼 보인다. 그래서 분할일 이전 분배금은 3으로 나눴다. 이 조정은 운용사 페이지에 "조정 완료"라고 적혀 있지 않다. 분할 날짜와 분배금 숫자의 크기가 맞아떨어지는 것으로 판단한 계산이다. 실제로 2024년 9월 25일 기준 분배금 0.7545달러를 3으로 나누면 0.2515달러가 되는데, 같은 해 12월 11일 기준 분할 후 분배금 0.2645달러와 약 5.2% 차이가 난다(계산: (0.2645−0.2515)÷0.2515 = 5.17%).

연간 분배금 합계 계산 방법

운용사 페이지의 분배 내역에서 기준일(Ex-Date)별 주당 Income 값을 모았다. 한 해에 4개 분기 분배금이 모두 있는 연도만 증가율을 계산했다. 2016년은 12월 한 건뿐이라 제외했고, 2026년은 3분기까지만 있어 연간 비교에서 뺐다.

연도	분기 수	연간 주당 분배금(USD, 분할 조정)	전년 대비 증가율(계산)
2017	4	0.4486	기준 해
2018	4	0.4798	+6.96%
2019	4	0.5747	+19.79%
2020	4	0.6761	+17.64%
2021	4	0.7497	+10.88%
2022	4	0.8538	+13.90%
2023	4	0.8860	+3.77%
2024	4	0.9944	+12.23%
2025	4	1.0476	+5.35%
2026 (3분기까지)	3	0.7759	연간 비교 제외

계산 예시를 하나 적으면 이렇다. 2023년은 3월 22일 0.5965, 6월 21일 0.6647, 9월 20일 0.6545, 12월 6일 0.7423달러를 합한 2.6580달러가 분할 전 기준이다. 이를 3으로 나눈 0.8860달러가 2023년 분할 조정 연간 분배금이다. 2023년 증가율은 0.8860 ÷ 0.8538 − 1 = 3.77%다.

표의 증가율 중 소수점 둘째 자리 차이가 나는 곳은 반올림 때문이다. 원자료는 소수점 넷째 자리까지 있고, 증가율은 원자료에서 직접 다시 계산했다.

USD/주 · 운용사 공식 분배 이력 을 분할 전 기준일에 대해 3으로 나눠 합산

SCHD 배당이 줄어든 해가 있었나

없다. 2017년부터 2025년까지 아홉 개 연도 중 연간 합계가 전년보다 줄어든 해는 없다. 이것이 이 글에서 확인된 첫 번째 사실이다. 같은 기간을 한 줄로 요약하면, 분할 조정 연간 분배금은 0.4486달러에서 1.0476달러로 약 2.3배가 됐다.

그렇다고 "배당은 항상 늘어난다"는 뜻은 아니다. 이 글이 검증한 것은 9년이라는 짧은 구간이고, 운용사가 미래 분배를 보장하지도 않는다. 운용사 페이지도 과거 성과가 미래 결과를 보장하지 않는다고 명시한다.

2023년 3.8%는 "멈춤"의 증거가 되나

2023년 증가율 3.77%는 같은 기간 평균보다 확실히 낮다. 그러나 이 한 해의 숫자로 성장이 끝났다고 말하기는 어렵다. 같은 자료에서 2024년 증가율은 12.23%로 반등했다. 공식 자료만으로는 2023년 증가율이 낮았던 원인을 분해할 수 없다.

더 엄밀하게 보려면 기간을 나눠야 한다. 2017년부터 2022년까지 5년 구간 연평균 증가율은 13.74%다(계산: (0.8538÷0.4486)^(1/5)−1). 2022년부터 2025년까지 3년 연평균은 7.06%다(계산: (1.0476÷0.8538)^(1/3)−1). 2017년부터 2025년까지 8년 연평균은 11.18%다(계산: (1.0476÷0.4486)^(1/8)−1). 세 숫자를 같이 보면 그림은 분명하다. 최근 구간은 확실히 느려졌지만, 장기 평균은 두 자릿수 근처에 있다.

2025년 5.35%와 2026년 흐름

2025년 분배금은 전년 대비 5.35% 늘었다. 이 역시 2017년부터 2025년 연평균 11.18%에 못 미친다.

2026년은 3분기까지 분배금이 공개돼 있다. 2026년 1~3분기 합계는 0.7759달러이고, 2025년 같은 기간 합계는 0.7694달러다. 그래서 같은 기간 기준으로는 0.84%가 늘었다(계산: 0.7759÷0.7694−1). 2026년 4분기 분배금이 아직 없으니 연간 증가율은 확정할 수 없다.

분기 단위로 보면 2026년 2분기 분배금 0.2525달러는 2025년 2분기 0.2602달러보다 2.96% 적다(계산: 0.2525÷0.2602−1). 운용사 분배 이력에서 직접 확인됐다. 다만 한 분기의 감소를 연간 추세로 확대해석하면 2023년 착시와 같은 실수를 하게 된다. 이 글은 2026년이 감소로 끝난다고 판단하지 않는다.

SCHD 지금 수익률: 공식 수치와 직접 계산

운용사 페이지가 제시하는 수익률 지표는 세 가지다. SEC 30일 수익률은 3.37%(2026년 10월 7일 기준), 분배 수익률 TTM은 3.00%(2026년 8월 31일 기준), 순자산가치(NAV)는 33.14달러(2026년 10월 8일 기준)다.

직접 계산도 해 봤다. 최근 4개 기준일 분배금 합계는 0.2782 + 0.2569 + 0.2525 + 0.2665 = 1.0541달러다. 이를 NAV 33.14달러로 나누면 3.18%다(계산: 1.0541÷33.14). 운용사 TTM 3.00%와 차이가 나는 이유는 기준일이 다르고 분배금 목록의 시점이 다르기 때문이다. 숫자를 인용할 때는 어느 기준인지 함께 적어야 한다.

수익률의 장기 성과도 같이 보자. 운용사 페이지의 NAV 기준 연환산 수익률은 1년 23.36%, 3년 15.44%, 5년 9.48%, 10년 12.44%다(2026년 9월 30일 기준). NAV 기준 수익률은 모든 기간이 분배금 재투자를 가정한 총수익률이다.

세금을 빼면 숫자가 얼마나 달라지나

한국 투자자 입장에서 중요한 질문은 세후 수익이다. 운용사 페이지는 세후 수익률을 함께 공개한다. 10년 연환산 기준으로 분배금 과세 후·매도 전(Pre-Liquidation) 11.45%, 매도까지 과세 후(Post-Liquidation) 10.03%다(기준일 2026년 6월 30일). 세금이 깎은 크기는 운용사가 함께 공개한 세금 비용률(Tax Cost Ratio) 10년 1.05%포인트로 보는 것이 맞다(같은 기준일). 앞 문단의 NAV 수익률(9월 30일 기준)과는 기준일이 달라 서로 빼서 비교하지 않는다. 이 세금은 미국 연방세 기준이라 국내 세금과 다르다. 그래도 방향은 같다. 배당이 많이 나오는 상품일수록 세금이 수익률을 깎는 크기도 커진다.

한국 거주자는 미국에서 배당을 받을 때 원천징수를 먼저 당한다. 미국 국세청(IRS) 조세조약 세율표에서 한국 거주자의 일반 배당 원천징수 세율은 15%다(조약 제12조 제2항). 이 조약 세율을 적용받으려면 보통 증권사를 통해 미국 세무 서류(W-8BEN)를 제출한다. 100만 원 상당 배당에서 약 15만 원이 먼저 빠지고 85만 원이 들어온다는 계산이다(계산: 1,000,000×(1−0.15)=850,000).

매매차익은 배당과 따로 과세된다. 해외주식 양도소득세 구조, 기본공제 250만 원과 세율은 해외주식 양도소득세 정리 글에서 따로 다뤘다. 배당 수익률을 볼 때 매매차익 세금까지 같이 넣어야 실제 현금흐름이 보인다.

환율이 끼면 원화 수령액은 달라진다

배당은 달러로 나오고 원화로 바꿔 받는다. 배당 성장률이 5%여도 원/달러 환율이 움직이면 원화 기준 수령액은 그보다 더 흔들릴 수 있다. 이 글은 특정 기간의 환율 수치를 인용하지 않는다. 환율 효과를 정확히 보려면 배당 지급일의 환율로 따로 계산해야 하는데, 그건 기간을 정해 별도로 해야 할 작업이다.

국내 상장 대체 상품

미국 주식이 아니라 국내 계좌에서 같은 지수를 따라가려면 Dow Jones U.S. Dividend 100 지수를 추종하는 국내 상장 ETF를 볼 수 있다. 검색으로 확인된 상품은 다음과 같다.

• TIGER 미국배당다우존스(458730, 미래에셋자산운용). 월배당, Dow Jones U.S. Dividend 100 Price Return 지수 추종으로 소개된다.
• ACE 미국배당다우존스(402970, 한국투자신탁운용). 2021년 10월 21일 상장, 매월 분배금 지급.
• KODEX 미국배당다우존스(489250, 삼성자산운용). 기초지수 Dow Jones U.S. Dividend 100 Price Return Index, 2024년 8월 13일 상장.

국내 상품은 원화로 사고팔고 분배금도 원화로 받는다. 그래서 환율 노출과 세금 구조가 미국 직접 투자와 다르다. 특히 총보수와 실부담 비용은 운용사마다 다르게 표기되는 경우가 있다. 상품을 고를 때는 최신 공시에서 두 값을 모두 확인하는 편이 낫다. 이 글은 국내 상품의 보수나 순자산 수치를 인용하지 않는다. 시점에 따라 값이 크게 바뀌고, 검색 결과마다 값이 달랐기 때문이다.

이 분석이 답하지 못하는 것: 성장률, 수익률, 주가는 다른 질문

"배당 성장률이 낮아졌다"는 말과 "배당 수익률이 낮다"는 말은 다르다. 전자는 이미 받은 배당이 얼마나 빨리 늘고 있는지를 말하고, 후자는 지금 투자금 대비 얼마를 받는지를 말한다. 지금 SCHD의 분배 수익률은 3%대이고, 성장률은 과거보다 낮아진 구간이 있다. 두 숫자는 서로 다른 질문에 답한다. 둘을 합쳐 "좋다/나쁘다"로 말하면 판단이 흐려진다. S&P500 전체를 담는 ETF의 배당율과 나란히 보고 싶다면 VOO 핵심 수치 글을 함께 보면 된다. 분배율이 훨씬 높은 커버드콜 ETF는 분배금이 나오는 방식 자체가 다르므로 같은 줄에 놓지 않는 편이 낫다. 그 구조는 커버드콜 ETF 구조 글에 정리했다.

또 하나는 주가다. 배당이 늘어도 주가가 오르지 않을 수 있다. 배당 성장률과 주가 수익률을 같은 말로 쓰는 글은 한 번 더 의심해 볼 만하다. 이 글은 주가와 자금 흐름에 대한 "부진" 주장을 공식 숫자로 확인하지 못했다. 그래서 그 부분은 판단하지 않는다.

저자 해석

나는 "SCHD 배당 성장이 끝났다"는 말은 과장이라고 본다. 근거는 두 가지다. 첫째, 분할 조정 연간 분배금은 2017년부터 2025년까지 한 번도 줄지 않았다. 둘째, 2023년의 낮은 증가율 다음 해에 12.23%로 반등했다. 한두 해의 낮은 증가율을 장기 추세로 확대하면 같은 자료를 보고도 반대 결론을 낼 수 있다.

반대 해석도 성립한다. 2025년 증가율 5.35%는 장기 평균 11.18%의 절반 수준이고, 2022년 이후 3년 연평균은 7.06%다. 최근 구간만 보면 "성장이 느려지는 추세"라고 보는 것도 틀린 해석은 아니라고 본다. 다만 이것은 "성장이 끝났다"가 아니라 "과거만큼 빠르지 않다"로 읽어야 한다고 판단한다.

한계도 적어 둔다. 분배금 성장률은 기업 이익, 배당 정책, 종목 교체, 기저 효과가 섞인 결과다. 이 글은 원인을 분해하지 못했다. 분할 조정 계산도 운용사 공식 데이터를 기준으로 했지만, 조정 규칙이 운용사 페이지에 명시되어 있지 않아 날짜 기준의 추정이다. 앞으로 운용사가 공식 조정 표를 공개하면 이 계산은 다시 확인해야 한다.

독자가 직접 확인할 것

• 운용사 페이지의 분배 이력 표를 열어 분기 금액을 직접 대조한다.
• 분배 수익률(현재 가격 기준)과 분배금 성장률(연간 합계 기준)을 따로 본다.
• 한 해의 숫자 대신 3년, 5년, 8년 연평균을 같이 본다.
• 세후 현금흐름으로 계산한다. 최소한 미국 원천징수 15%는 빼고 본다.

이 글을 쓴 목적은 공식 숫자로 주장을 검증하는 과정을 보여 주는 데 있다.

이 글의 숫자는 아래 출처의 원문에서 가져와 직접 다시 계산했습니다. 특정 종목의 매수·매도를 권유하는 글이 아닙니다.

출처

• Schwab Asset Management, SCHD 상품 페이지(분배 이력, 수익률, 분할 공지, 세후 수익률, 보유 정보). 기준일은 본문에 표기. 확인일 2026-10-09.
• IRS, Tax Treaty Table 1 (Korea, South: Dividends paid by U.S. corporations, General 15%, Treaty Citation 12(2))
• 펀드온라인(funetf), TIGER 미국배당다우존스(458730) 상품 정보. 확인일 2026-10-09.
• 펀드온라인(funetf), ACE 미국배당다우존스(402970) 상품 정보. 확인일 2026-10-09.
• 삼성자산운용, Kodex 미국배당다우존스 월간 상품 안내서(2026-06-30 기준). 확인일 2026-10-10.